Снижение рисков
Путем хеджирования удается при помощи передачи риска другим торговцам, занимающим противоположную позицию, снизить риск недополучения прибыли из-за нежелательного изменения котировок. Например, нефтепроизводитель заранее заключает срочный контракт на продажу своей будущей продукции по приемлемой для него цене. Или, в терминологии срочного рынка, нефтепроизводитель, выходя на срочный рынок, хеджирует цену будущей продажи. Хеджирование позволяет заранее зафиксировать норму прибыли, снизив риск убытков в связи с хранением запасов и сбытом, повышает кредитоспособность, дает возможность более рационально планировать расходы, снижает вероятность возникновения ситуаций кассовых разрывов. По мере развития срочного рынка и его инструментария эволюционировали и стратегии хеджирования. Среди специалистов принято классифицировать хеджи на исключающие риски, связанные с ценовыми флуктуациями, и на снижающие ценовые риски. Примерами хеджей, исключающих ценовые риски, являются длинный и короткий хеджи. При использовании их хеджер занимает на срочном рынке позицию, противоположную своей кассовой позиции. Владелец товара (кассовая купля) встает в срочную продажу (фьючерсная продажа). Названия хеджей соответствуют позициям занимаемым хеджерами на срочном рынке. Этот вид хеджа имеет свои ограничения в практическом применении из-за необходимости маржинально поддерживать свою позицию на срочном рынке, а также из-за частого неточного соответствия параметров срочного контракта параметрам хеджируемого актива. Хеджирование с помощью опционов и несколькими инструментами имеет свои преимущества, но требует от хеджера большей осведомленности о состоянии рынка и профессионализма при работе на срочном рынке. Хеджер изучает соотношение в движении цен спот-рынка и срочного рынка и в зависимости от этого определяет свою позицию. Научные дискуссии, посвященные этой теме, особенно активно велись в начале восьмидесятых на страницах «Журнала фьючерсных рынков» {«The Journal of Future Markets»). Думаю, что такой интерес к вопросу связан с тем, что именно в эти годы формировались основы функционирования современных клиринговых структур срочного рынка, а вопрос соотношения хеджерских и спекулятивных средств на рынке является краеугольным камнем устойчивости системы гарантий. Многочисленные работы, посвященные изучению и прогнозам различных хеджерских стратегий, имеющие целью оценить финансовые потоки и предпочтения различных категорий участников, часто давали противоречивые результаты. По сути, этот вопрос сводится к глобальному дискуссионному вопросу срочного рынка о влиянии участников срочного рынка на ценовую волатильность.
Маркетинговые функции (маркетинг)
Для целей маркетинга срочные контракты выступают альтернативой контрактам реального товара за наличные. При этом срочные контракты относят поставку товара на будущее, позволяя заранее установить объем закупки и поставки по твердой цене.
Арбитраж
Арбитраж на срочном рынке — это по определению одновременные купля (на рынке более низких цен) и продажа (на рынке более высоких цен) контрактов на один и тот же актив с одинаковыми базисами и сроками поставки. Подробнее об арбитражах мы поговорим в главе «Вся правда об арбитражах».
Ценообразование
В целях ценообразования рынок срочных контрактов используется в качестве системы отсчета определения цены, уплачиваемой в будущем. Таким образом, срочные контракты выполняют важную экономическую функцию — первичного ценообразования. Из-за того что компании, работающие на спот-рынке, все более активно торгуют посредством срочных контрактов, цены по ним превратились в эталон, по которому устанавливается стоимость товара при совершении кассовых сделок. Биржевые цены быстро распространяются, широко используются и отражают реальную картину по большинству сделок за любой промежуток времени. Кассовые цены настолько тесно связаны с ценами соответствующих ликвидных срочных контрактов на ближайшие месяцы, что оба рынка стали практически взаимозаменяемыми. Выработка цены срочного контракта позволяет конкретно оценить коммерческие перспективы товара, давая возможность продавцам, сбытовым фирмам и потребителям хеджировать риск, успешнее конкурировать на рынке, исследовать новые возможности получения прибыли и эффективнее планировать свою деятельность в будущем.