Закон изменения нормы чистого дохода

Кривые покупки и продажи новых капиталов. Законы установления и колебания цен капиталов

Содержание:

• 265. Закон изменения нормы чистого дохода.
• 266, 267. Уравнение нормы чистого дохода. Кривые покупки и продажи новых капиталов.
• 268. Уравнения продажных цен существующих капиталов: движимых, земельных и личных. Законы установления и изменения цен капиталов.
• 269. Эти цены являются номинальными. Причины покупки и продажи капиталов: спекуляции с новыми капиталами и с существующими капиталами.
• 270. Биржевой рынок.
• 271. Повышение или понижение цены на этом рынке всегда приводит к снижению или увеличению спроса и к увеличению или снижению предложения.

265. Обозначим через v_e меновую стоимость чистого дохода (E), отношение которой к v_a — меновой стоимости продукта (A) — составляет цену этого чистого дохода p_e=1/i; r_e,1, r_e,2, r_e,3... обозначают редкости (или интенсивности последних удовлетворенных потребностей) чистого дохода для индивидов (1), (2), (3). после обмена. Все эти количества надлежит включить в таблицу общего равновесия (§ 224). Если среднюю редкость (или среднюю интенсивность последней удовлетворенной потребности) чистого дохода обозначить R_e, то получим


Теперь можно сформулировать следующий закон изменения нормы чистого дохода:

Если, при прочих равных условиях, на рынке, находящемся в состоянии общего равновесия, полезность чистого дохода увеличивается или уменьшается у одного или нескольких обменивающихся лиц, то норма чистого дохода уменьшается или увеличивается.

Если количество чистого дохода увеличивается или уменьшается у одного или нескольких держателей, то норма чистого дохода увеличивается или уменьшается.


Если полезность и количество чистого дохода варьируют у одного или нескольких обменивающихся лиц или держателей таким образом, что редкости не изменяются, то норма чистого дохода не изменяется.

266. Теоретически все неизвестные в нашей экономической задаче зависят от всех уравнений экономического равновесия. Однако даже со статической и теоретической точек зрения вполне позволено считать некоторые из этих неизвестных зависимыми прежде всего от тех уравнений, которые вводятся в задачу вместе с ними с целью их нахождения. И с еще большим основанием мы вправе так считать, когда переходим от статической точки зрения на динамическую и, в особенности, с точки зрения чистой теории на точку зрения прикладной теории и практики, учитывая, что в этом случае изменения неизвестных являются величинами первого или второго порядка, то есть существенными или несущественными в зависимости от того, являются ли их причиной изменения общих данных или частных данных. По этой причине теперь, после того как мы сформулировали закон установления нормы чистого дохода на основе анализа всей экономической системы в целом, мы вернемся к l+1 уравнению собственно капитализации (§§ 238, 242, 243), чтобы построить кривые покупки и продажи новых капиталов в счетном товаре. Запишем эти уравнения в следующем упрощенном виде:


где D_k, D_k', D_k''... определяются из последних l уравнений, а i — из первого.

267. Если предположить, что в обществе уже существуют старые основные движимые капиталы видов (K), (K'), (K'') в количествах Qk, Qk, Qk", чьи валовые и чистые услуги оплачиваются по ценам, определяемым системой уравнений производства и ставками амортизации и страхования, то совсем не очевидно, что сумма сбережений E позволит произвести новые основные движимые капиталы в таких количествах, что они будут удовлетворять l последних уравнений. В нашем обществе, в том виде, как мы его предположили, где экономическое равновесие устанавливается с самого начала (ab ovo), равенства норм чистого дохода, вероятно, не будет; его, вероятно, также не будет в обществе, которое только что было экономически дезорганизовано войной, революцией или кризисом. В этих случаях остается очевидным лишь то, что: 1) полезность новых капиталов будет максимальной, если сначала станут производиться те из них, норма чистого дохода на которые выше всего; 2) производство новых капиталов будет проходить именно таким образом только в условиях свободной конкуренции. Напротив, можно предполагать, что в динамично развивающемся обществе, где надо лишь поддерживать состояние равновесия, условия l последних уравнений будут соблюдаться. Но, как бы там ни было, условия первого уравнения всегда могут быть соблюдены, по крайней мере в прогрессивном обществе. Если отвлечься от того факта, что E является функцией не только от i, но и от других переменных, а также от того, что чистые доходы сами есть функции от нормы чистого дохода, то решение этого первого уравнения может быть представлено как пересечение двух кривых. Одна из них сперва будет возрастать от нуля, а затем убывать до нуля (с ростом i до бесконечности), представляя произведение спроса на чистый доход D_e на p_e=1/i, — это кривая спроса на чистый доход, выраженный в счетном товаре, или кривая покупки новых капиталов. Другая монотонно убывает по мере роста i и представляет произведение предложения чистого дохода D_kπ_k+D_k'π_k'+D_k''π_k''+ ... на p_e=1/i; это — кривая предложения чистого дохода, выраженного в счетном товаре, или кривая продажи новых капиталов.


268. После того как определились норма чистого дохода и цены новых капиталов, тем самым определились и цены существующих капиталов — движимых, земельных и личных, так как чистые доходы на эти капиталы являются не чем иным, как товаром E, цена которого задается равенством его предложения спросу на него, формируемому в соответствии с имеющимся количеством и с целью максимизации удовлетворения (§ 242, § 253, § 254).

Цены существующих движимых капиталов равны ценам новых движимых капиталов, они устанавливаются на рынке капиталов в соответствии с уравнениями [8]


Цены земель и личных способностей устанавливаются так же — для земель в соответствии с уравнениями


а для личных способностей — как


Итак, из простого обзора этих трех систем уравнений легко выводятся следующие законы установления и изменения цен капиталов:


Равновесные цены капиталов, выраженные в счетном товаре, на рынке капиталов равны отношениям цен чистых доходов к норме чистого дохода.

Если, при прочих равных условиях, цена валового дохода капитала увеличивается или уменьшается, то цена этого капитала увеличивается или уменьшается.

Если амортизационная или страховая премия увеличивается или уменьшается, то цена капитала уменьшается или увеличивается.

Если, при прочих равных условиях, норма чистого дохода увеличивается или уменьшается, то цены всех капиталов уменьшаются или увеличиваются.

269. Однако важно отметить, что определенные таким образом цены являются в некотором роде номинальными ценами, так как они устанавливаются без какого-либо другого обмена, кроме обмена выраженных в счетном товаре избытков дохода над потреблением на новые капиталы и существующие капиталы, продающиеся в силу превышения потребления над доходом. На рынке продуктов, после того как равновесные цены определены, обмен услуг на продукты происходит сразу же; на рынке капиталов, напротив, не обязательно происходит обмен существующими капиталами, если учесть те рациональные и идеальные условия, что мы предположили. Конечно, цены в счетном товаре определены; но при более близком рассмотрении нетрудно заметить, что эти цены в конце концов сводятся к одной единственной цене — цене единицы чистого дохода в счетном товаре. Если норма чистого дохода i составляет, к примеру, 3/100, 2.5/100, 2/100., то цена в счетных единицах капитала, приносящего чистый доход, равный 1, составит p_e=1/i, то есть соответственно 33,33; 40; 50. Но, зная это, каков может быть мотив для обмена чистого дохода на чистый доход, для того чтобы продать, например, дом, приносящий 2500 франков чистой арендной платы, за 100000 франков с тем, чтобы купить за те же 100000 франков землю, приносящую 2500 франков ренты? Оснований для подобного обмена одного капитала на другой вроде бы ничуть не больше, чем для обмена какого-то товара на аналогичный. Чтобы продажи и покупки на рынке капиталов имели место, надо позаимствовать некоторые решающие обстоятельства из действительности и из опыта. Так, следует принять во внимание, что наряду с людьми, имеющими избыток дохода над потреблением и могущими покупать капиталы, есть, как мы уже говорили (§ 240), люди, чье потребление превышает доход и которые вынуждены продавать капиталы. Следует также принять во внимание, что чистый доход на новые капиталы не столь известен, как чистый доход на существующие капиталы, что он может быть больше или меньше, что, одним словом, он оказывается более неопределенным. Отсюда следует, что создатели сбережений, обычно отличающиеся осторожностью и сдержанностью, не вкладывают свои сбережения в обмен на новые капиталы, а делают это в обмен на существующие капиталы; и тогда именно собственники этих существующих капиталов, используя свой доход, подписываются на новые капиталы. Роль этих спекулянтов, вступающих, таким образом, в дело с тем, чтобы классифицировать капиталы, изучается прикладной политической экономией. Наконец, надо еще учесть, что цена капиталов изменяется не только в силу прошлых колебаний, но также и вследствие ожидаемых колебаний или валового дохода, или амортизационной или страховой премий; что оценки различаются от индивида к индивиду, особенно что касается ожидаемых колебаний. Отсюда следует, что многие люди продают капиталы, в отношении которых они опасаются, ошибочно или нет, снижения чистого дохода и покупают другие капиталы, в отношении которых они надеются, ошибочно или нет, на повышение чистого дохода. Это еще один факт спекуляции, который изучается вместе с предыдущим. Впрочем, как только решение принято исходя из нормы чистого дохода, обмен новых или существующих капиталов происходит в соответствии с механизмом свободной конкуренции и законом предложения и спроса.

270. Из трех систем уравнений рынка капиталов одна имеет особое значение — это система, относящаяся к движимым капиталам. В самом деле, идентичность валового и чистого дохода на земли устраняет две причины изменения их цен: причину, связанную с колебаниями амортизационной премии, и причину, связанную с колебаниями страховой премии. Что касается личных способностей, то там, где нет рабства, они не продаются и не покупаются. Остаются, таким образом, только капиталы в собственном смысле слова, валовой доход и амортизационные и страховые премии на которые оказываются весьма непостоянными, их цена поэтому сильно колеблется, и они каждодневно продаются и покупаются в интересах спекуляции.

Точно так же, как на рынке услуг следует различать рынок по аренде капиталов в собственном смысле слова от рынков по аренде земли и найму личных способностей, так и на рынке капиталов следует различать рынок движимых капиталов от рынков земельных капиталов и личных капиталов. Рынок движимых капиталов — это биржа, куда мы вошли в самом начале данного курса чистой политической экономии, чтобы составить там описание механизма свободной конкуренции с сфере обмена (§ 42). Затем мы оставили ее в стороне и лишь теперь, после того как мы последовательно рассмотрели все сложности обмена, производства, капитализации и кредита, мы возвращаемся на нее. Система уравнений [8] дает в нам средство обсудить все происходящие на ней колебания цен. Если капитал (K) — железная дорога, а p_k — ежегодная сумма, получаемая в качестве дивиденда, то цена акций этой железной дороги P_k будет колебаться в соответствии с прошлыми или ожидаемыми колебаниями этого дивиденда. Если капитал (K') — это капитал, одолженный какому-то заводу или государству, а v_k' — премия, соответствующая риску разорения предприятия или нации, то цена P_k' облигаций этого завода или государства будет колебаться в соответствии с прошлыми и ожидаемыми колебаниями этого риска. Часто такие колебания цены будут чисто номинальными или, по крайней мере, будут протекать почти без перехода титулов собственности.

271. Если цена P_k будет бесконечно увеличиваться, то она будет все больше и больше превышать отношение чистого дохода на данный капитал к норме чистого дохода; следовательно, спрос на капитал (K) будет бесконечно уменьшаться. В то же время предложение этого капитала будет бесконечно расти, поскольку собственники, обменивающие его на другие капиталы, смогут обеспечивать себе все больший доход. В случае бесконечного снижения цены капитала результаты будут обратными. Вот почему на биржевом рынке повышение или снижение цены всегда приводит к уменьшению или увеличению спроса и к увеличению или уменьшению предложения, чего не происходит, как мы видели (§ 48, § 59, § 98, § 128, § 215) на рынках продуктов и услуг.